Yield Curve

Key takeaways

Yield Curve là đồ thị gồm 2 trục: Lợi tức (Yield) và Kỳ hạn (1 tháng, 2 tháng, 3 tháng, …, 10 năm, 30 năm) của cùng 1 loại nợ. Thường được dùng với Trái phiếu Chính Phủ vì nó có rủi ro thấp nhất và nhiều kì hạn.

Trước khi clear việc Đường cong lợi suất này ảnh hưởng ntn tới nền kinh tế, ta xét 2 khía cạnh:
- Phần bù rủi ro: Giữa Đầu tư ngắn hạn và Đầu tư dài hạn, bạn nghĩ cái nào sẽ rủi ro hơn?
  - Đầu tư dài hạn sẽ rủi ro hơn, vì cầm 1 khoản nợ 30 năm sau, ai biết sẽ ntn? Nếu ngắn hạn thì còn dự đoán/ đánh giá được 1 phần, chứ càng lâu càng khó đoán⇒ Việc lợi tức của trái phiếu 30Y > 20Y > … > 1MO là bình thường.
- Nguyên lý kỳ vọng: Lợi tức của kì hạn dài có thể được tính bằng trung bình lợi tức kỳ vọng của các kì hạn ngắn hơn ⇒ Nếu người ta dự đoán nền kinh tế khó khăn, và Chính Phủ sẽ phải tiếp tục giảm lãi suất các năm sau, thì Yield dài hạn sẽ giảm. $Yi e l d 2 Y = \frac{( Yi e l d 1 Y c u rre n t + Yi e l d 1 Y n e x t ye a r )}{2}$
Để xem Yield Curve có đảo chiều hay không, người ta thường: lấy Yield 10Y - Yield 2Y. Sau đó vẽ chart, nếu số này > 0 thì ok, còn < 0 thì được gọi là đảo chiều.

Mỗi khi Yield Curve đổi chiều, thì khả năng cao là sau đó sẽ có 1 cuộc suy thoái (diễn ra trong khoảng 1 - 20 tháng). Tuy nhiên, việc đảo chiều cần đáp ứng đủ 2 yếu tố: Lượng (% chênh lệch ~ -0,5→ -1%) và Thời gian (~1-2 tháng)

Vậy, tại sao khi Yield Curve đảo chiều lại là dấu hiệu của 1 cuộc suy thoái?

Vì Chu kì Kinh tế:
- Khi kinh tế phát triển, doanh nghiệp cần vay tiền để sản xuất, lãi suất tiền gửi (ngắn hạn) giảm ⇒ Đường cong 10Y - 2Y sẽ hướng lên.
- Khi kinh tế khó khăn, lãi suất tiền gửi (ngắn hạn) tăng cao ⇒ Đường cong 10Y - 2Y sẽ hướng xuống (đảo chiều)
Yield Curve giảm chứng tỏ rằng: người ta nghĩ rằng lãi suất trong tương lai sẽ thấp hơn lãi suất trong hiện tại. Mà khi lãi suất trong hiện tại cao, thì quay về ý 1 trên kia, kinh tế sẽ khó khăn (suy thoái)
NHTM thường huy động tiền ngắn hạn với lãi suất thấp, sau đó cho vay dài hạn với lãi suất cao. Khoản chênh đó chính là lợi nhuận của ngân hàng. Nhưng nếu Yield Curve bị đảo, Lợi tức ngắn hạn > Lợi tức dài hạn ⇒ Họ cho vay sẽ không có lãi ⇒ Hạn chế cho vay ⇒ Tiền không đưa được ra thị trường ⇒ Kinh tế thời gian tới khả năng sẽ khó khăn.

Tại thời điểm 8/2023, Chúng ta đang ở giai đoạn Bear Steepener. (Lợi suất kì hạn ngắn tăng chậm hơn lợi suất kì hạn dài)

Nếu kinh tế rơi vào chu kì suy thoái, chúng ta sẽ:
- Chuyển dần sang các tài sản phòng thủ: Vàng, …