Thủy sản

CFSs - Các nhân tố thành công của ngành

• Nhân tố tác động Cung - Cầu/ Cơ sở cạnh tranh
  • Chịu ảnh hưởng mạnh bởi thách thức tại các thị trường trọng điểm
    • Lạm phát ở Mỹ/ Hàng tồn kho tại thị trường này cao/ Nhu cầu sụt giảm
  • Cạnh tranh giá bởi các DN Ấn Độ và Ecuador

Ngành Tôm

Đặc điểm ngành

• Sản phẩm xuất khẩu chính: Tôm thẻ và Tôm sú.

• Thị trường xuất khẩu: Mỹ, Canada, Đài Loan. EU, Nhật Bản, Hàn Quốc

• Các đối thủ chính: Ấn Độ, Ecuador, Indonesia

  

• Sản lượng và Doanh thu mảng Thủy sản

  

• Thị phần tại Mỹ và Nhật Bản

  

• Quy mô ngành

Yếu tố phân tích

Đầu vào

• Diện tích nuôi thả.

  

• Sản lượng nuôi tôm

  ![[00 Meta/01 Attachments/Images Vault/Pasted image 20240204224047.png|300]]
  

• Giá tôm giống/ Giá tôm nguyên liệu

• Chi phí vận chuyển

Đầu ra

• Giá tôm nguyên liệu

⇒ Khi phân tích ngành Tôm, cần chú ý:

• Hàng tồn kho tại các thị trường chính (ví dụ Trung Quốc) ⇒ Gây áp lực lên sản lượng xuất khẩu.
• Chính sách/ Tình hình tại các nước đối thủ. (ví dụ: CP Ecuador bỏ hỗ trợ dầu diesel cho DN nuôi tôm, Chi phí nuôi tôm tại Ấn Độ tăng theo mùa, …)

Triển vọng ngành (2024)

1. Nhu cầu phục hồi

   • Nhu cầu phục hồi tại các nước thị trường chính (EU, Mỹ, …). Lạm phát hạ nhiệt, dịp lễ Giáng Sinh và năm mới sẽ tăng nhu cầu, ..

     • Do lượng hàng tồn kho còn nhiều, khả năng cuối năm 2024, Tôm vào các thị trường này sẽ khởi sắc rõ ràng hơn. Các nhà bán lẻ ở Mỹ cuối năm 2021 đã nhận định tt phục hồi sớm trong 2022, tuy nhiên không như dự kiến ⇒ Lượng hàng tồn kho dư rất nhiều. Tới 2023, lượng hàng này mới giảm dần.
     • 

   • Chính sách thông quan nhập khẩu với TQ đã dần nới lỏng.

   • Thị trường Nhật Bản cũng cho tín hiệu khả quan

     

2. Sản xuất tôm ở Ecuador và Ấn Độ đang bị kìm nén, nguồn cung được dự báo vẫn dồi dào tới 2024, áp lực giảm giá bán hạ nhiệt

   • Sản lượng nhập tôm thẻ chân trắng giống ở Ấn Độ giảm. Tuy nhiên lượng tôm sú lại tăng lên.
   • Ecuador cũng đang chuyển hướng sang sản phẩm chế biến sâu để nhắm vào thị trường Châu Âu và Mỹ, khởi đầu là công ty top đầu ngành tôm Songa đang đầu tư cho dây chuyền sản xuất tôm chế biến GTGT với công suất 91 tấn tôm thẻ chân trắng nguyên liệu/ngày
   • Sản lượng tôm của 2 nhà sản xuất lớn là Ecuador và Ấn Độ vẫn còn dư thừa để đáp ứng nhu cầu trong năm tới. Việc mở rộng sang sản xuất chế biến sâu sẽ làm* tăng sự cạnh tranh* cho ngành tôm Việt Nam ở thị trường Mỹ và Châu Âu. Tuy nhiên, áp lực giảm giá bán được dự báo sẽ hạ nhiệt do nguồn cung không còn tăng.

3. Giá thức ăn chăn nuôi có xu hướng hạ nhiệt.

   • Giá của lúa mỳ, ngô, đậu nành đã giảm.
   • Cần chú ý: Giá ngũ cốc, Sản lượng xuất khẩu ngũ cốc và Tồn kho ngũ cốc toàn cầu.

Doanh nghiệp nổi bật

• FMC
• MPC

Ngành Cá tra

Đặc điểm ngành

• Thị trường xuất khẩu chính: Mỹ, Trung Quốc

• Kinh ngạch xuất khẩu

• Giá trị xuất khẩu (Quy mô ngành)

Chu kỳ ngành

• Ngành cá tra tại Việt Nam thường vận động theo chu kỳ (chu kỳ gần nhất 2017 – 2019, đóng băng do Covid trong năm 2020 - 2021, hồi phục lại trong 2022)

Đối với ngành cá tra, nhìn lại chu kỳ trước, chúng tôi quan sát thấy giá bán trung bình phải mất từ 1,5-2 năm để chạm đáy và mất khoảng 4 năm để đi hết chu kỳ. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá bán trung bình của cá tra có thể tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024 (hai năm từ đỉnh xuống đáy).

• SSI Research -

• Giá cá tra tại Mỹ

Chuỗi giá trị

Các yếu tố ảnh hưởng

• Đầu vào

  • Sản lượng thả nuôi cá và Sản lượng thu hoạch cá tra nguyên liệu
    • 
  • Giá cá tra nguyên liệu, cá tra giống, thức ăn cho cá
    • 

• Đầu ra

  • Sản lượng xuất khẩu và Giá xuất khẩu. (Chú ý lượng Hàng tồn kho ở các nước)
    • 
    • Nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường chính.

• Chi phí vận chuyển

• Chính sách tại các thị trường chính

Triển vọng ngành

• Nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ/ TQ tăng ⇒ Sản lượng xuất khẩu tăng
  • Hàng tồn kho của Mỹ bắt đầu giảm dần ⇒ Nhu cầu nhập khẩu thêm.
  • 
• Nguồn cá tra từ người dân có thời gian để mở rộng
• Các lệnh trừng phạt của Mỹ/EU vào Nga sẽ tạo khoảng trống cho các đối thủ.
  • 2024, Mỹ có khả năng gõ bỏ thuế chống phá giá cho hàng VN. IDI sẽ chịu khoảng 0.14USD/kg, VHC và ANV chịu mức thuế 0USD. ⇒ Tăng được biên lợi nhuận
  • Cá minh thái của Nga (mặt hàng thay thế cho cá tra ở phương Tây) gặp nhiều khó khăn khi phương Tây áp dụng mức thuế cao, Mỹ bổ sung thêm luật cấm nhập khẩu, …

Doanh nghiệp nổi bật

• VHC
• ANV

Nhận định

• Ngành đang trong chu kỳ nào? Tăng/ Giảm ROE so với trung bình?
• Chuỗi giá trị của ngành đang bị ảnh hưởng bởi yếu tố nào?
• Doanh nghiệp nào đang có Lợi thế cạnh tranh tốt trong ngành?

AFA 2024

Notes

• P/E trung bình 10 năm trong khoảng 6x-11x???
• PE trung bình ngành:
• Rào cản gia nhập ngành Thủy sản:
  • Các chính sách, tiêu chuẩn, thuế đối với sản phẩm xuất khẩu
    • Yêu cầu về nhà máy chế biến và vùng nuôi cá tra của Cơ quan Kiểm dịch An toàn Thực phẩm Mỹ (FSIS), và các tiêu chuẩn chất lượng ASC, BAP3 từ các hệ thống tiêu thụ cá tra lớn tại Mỹ.

Report

Date	CTCK	Report
2024/02/22	Vietcap	Sản lượng phi lê, giá bán trung bình sẽ tăng trong năm 2024 (VHC)
2024/02/07	VCBS	Báo cáo ngành Thủy sản Q1.2024
2023/11/23	VCBS	Áp lực cạnh tranh dần hạ nhiệt
2023/10/24	SSI	Dự kiến phục hồi nửa cuối 2024
2023/07/05	SSI	Trên đà phục hồi
2023/6/6	VND	Nhu cầu yếu cản trở sự phục hồi
2023/05/10	KIS	Tiếp tục vượt dốc
2022/04/13	BSC	Báo cáo ngành Cá tra

Links